智通财經(jīng)獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，受益于物聯(lián)網(wǎng)的快速擴容，無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)處于快速增長(cháng)通道，中小企業(yè)的創(chuàng)新活力推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)下遊需求碎片化，細分領(lǐng)域對無(wú)線(xiàn)通信模組存在定制化要求，中小企業(yè)可以專(zhuān)注于細分領(lǐng)域培育競争優勢，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。希望未來(lái)有更多企業(yè)走專(zhuān)精特新之路，打破技術壟斷，打通無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，深化國產(chǎn)替代并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

▍中金公司主要觀點如下：

    1. 爲什麽無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)如此重要?

    無(wú)線(xiàn)通信模組利用無(wú)線(xiàn)技術進(jìn)行傳輸，使各類(lèi)終端可以實(shí)現通信或定位功能，作爲物聯(lián)網(wǎng)的重要載體，也是實(shí)現無(wú)線(xiàn)通信的重要媒介。在物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)快速擴容的大背景下，無(wú)線(xiàn)通信模組扮演“賣水人”的關鍵角色，有望迎來(lái)需求的持續高速增長(cháng)。

該行認爲，“萬(wàn)物互聯(lián)”的大趨勢将助力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模持續增大。消費場(chǎng)景下智能家居、車聯(lián)網(wǎng)等應用的普及以及產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的滲透，物聯(lián)網(wǎng)連接數仍有望保持高速成長(cháng)态勢。

    根據IoT Analytics統計，預計2025年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數有望達到270億，2021-2025年複合增速達22%，其中5G物聯(lián)網(wǎng)複合增速達159%。

    2. 無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈如何?

    無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈由“上遊芯片——中遊通信模組——下遊物聯(lián)網(wǎng)應用”構成。無(wú)線(xiàn)通信模組廠商從上遊元器材廠商采購芯片、PCB、分立器件等元器件，經(jīng)過(guò)定制化的軟硬件設計、測試、認證等環(huán)節進(jìn)入下遊終端應用，進(jìn)而推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    上遊：芯片廠商集中程度較高

    無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上遊是芯片、PCB、分立器件、結構件等各類(lèi)電子元器件廠商。其中芯片成本占比約80%，基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片是三大主要通信芯片，市場(chǎng)集中度較高，基本由海外廠商占據多數份額，技術壁壘相對較高;PCB、阻容感元器件等原材料行業(yè)屬于完全競争市場(chǎng)，替代性較強。

    中遊：市場(chǎng)份額向國内廠商集中

    憑借成本優勢，無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)份額逐漸向國内廠商集中。2017年上半年，蜂窩模組出貨量前五名廠商均爲海外廠商(合計占據65%的市場(chǎng)份額);2022年第一季度，國内模組廠商出貨量占比超過(guò)60%且全球前五名中包攬四席。

    下遊：應用場(chǎng)景碎片化，市場(chǎng)規模有望持續擴張

    無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈下遊主要是物聯(lián)網(wǎng)智能終端設備廠商，随着5G技術的不斷發(fā)展，智能制造、智能駕駛、智慧醫療、智慧教育、智慧城市等多樣化人工智能物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景實(shí)現效率提升。該行認爲，無(wú)線(xiàn)通信模組有望在各類(lèi)物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景中落地。

    3. 尋找無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)中的專(zhuān)精特新

    無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈中，上遊芯片市場(chǎng)由海外廠商占據多數份額，基帶芯片、以及毛利率更高的存儲芯片、射頻芯片的國產(chǎn)化率仍處于較低水平，專(zhuān)精特新企業(yè)參與度較低。通信模組的國產(chǎn)化率處于較高水平，且專(zhuān)精特新企業(yè)參與度高。

    以蜂窩通信模組爲例，2022年第一季度，市占率進(jìn)入全球前10的廠商中共有6家中資企業(yè)，其中4家爲專(zhuān)精特新企業(yè)。

通信模組的海外廠商毛利率約30-45%，中國廠商境外業(yè)務(wù)毛利率約20-35%，但由于海外廠商人力成本高昂、費用支出較高、且市場(chǎng)份額較小，導緻境内廠商在低毛利率的情況下淨利潤率仍高于海外廠商。

    該行認爲，受益于物聯(lián)網(wǎng)的快速擴容，無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)處于快速增長(cháng)通道，中小企業(yè)的創(chuàng)新活力推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)下遊需求碎片化，細分領(lǐng)域對無(wú)線(xiàn)通信模組存在定制化要求，中小企業(yè)可以專(zhuān)注于細分領(lǐng)域培育競争優勢，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。希望未來(lái)有更多企業(yè)走專(zhuān)精特新之路，打破技術壟斷，打通無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，深化國產(chǎn)替代并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。